【研究报告内容摘要】
第2周中证军工指数收益为+1.21%,中证军工龙头指数收益为+1.07%,板块持续反弹。2020年第2周,中证军工指数收益为+1.21%,中证军工龙头指数收益为+1.07%,沪深300指数收益为+0.44%,板块持续反弹。考虑到即将进入“十三五”末年,军工板块将迎来装备交付高峰期,预计19-20年军工板块净利润年复合增速在20%以上,当前估值下,板块具备投资价值。公司层面,中直股份、中航沈飞、内蒙一机等公司订单情况较好,持续推荐,值得重点关注。
蔡英文连任台湾地区领导人,关注两岸关系。根据新华网1月11日新闻,台湾地区领导人选举于11日举行投票,得票第二的中国国民党候选人韩国瑜于晚间承认败选,这意味着得票第一的民进党候选人蔡英文连任台湾地区领导人。我们在近期的周报中持续提示,地缘政治呈现复杂多变特征,预计会影响军工板块投资情绪,我们维持这一判断。进入一季度,有三方面的情况值得关注:(1)随着军工板块上市公司业绩预告的逐步公告,行业景气度提升有望得到确认;(2)部分公司将于一季度公告新的订单情况,可对2020年的经营情况做出初步判断;(3)地缘政治或将出现变化,预计会影响板块的投资情绪。我们认为一季度是重要的时间节点,关注军工板块的投资机会。
国有资产监管由管企业向管资本转变,军工集团资本运作有望持续超预期。2019年11月27日,国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》,要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作,进一步提高国有资本运营效率”。2019年以来,中国船舶、中船防务、洪都航空、中航飞机等相继发布重组或资产置换公告,注入的均为核心军工资产。目前政策环境、市场条件适合做资产证券化,军工集团资本运作有望持续超预期。
投资建议:维持军工板块“买入”评级。我们建议军工行业投资布局三大领域:(1)总装板块:受装备交付影响最为显著,重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机;(2)推荐核心器件及材料:连接器-航天电器、中航光电,北斗-海格通信,材料-光威复材;(3)国企改革:关注中国海防、中国船舶、中船防务、中航机电、四创电子、杰赛科技。
风险提示:相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。

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